|
|
|
当前位置:首页 > 境外上市 > 基础知识 |
|
--------------------------------------------------------------------------------------- |
|
中小企业登创业板前先惦量一下 要算清成本、压力和义务
|
 |
近日，创业板发行上市办法公开征求意见。这预示着创业板已离我们越来越近。能够登上证券市场的“花名册”是众多企业梦寐以求的事，创业版的即将推出，又激起了中小科技企业的上市热，目前已等待上市的已达1000多家。大家都知道，企业上市不仅能带来可持续、长期可融资平台，更是天天可以做不花钱的活广告，还在很大程度上代表着企业产品的信誉和社会地位，可谓是名利双收。孰不知，在权利的背后，还包涵着诸多的成本、压力和义务。
上市或成小企业的成本负担
对于准备上市的企业而言，一般只注意上市得到的大量融资额度，大多忽视融资成本。其实，企业上市的财务成本也是很大的。从目前看，企业上市需要支付不小的费用，包括第一次上市 IPO的融资成本和每年的维护费用。选择不同的上市地点和板块，费用是不同的。比如，在国内的中小企业板上市，IPO的成本大约是6%～8%，包括聘用投资银行、会计师事务所、律师和公关人员等中介机构。
比如一个公司上市融资10亿人民币，则上市成本就达0.6亿～0.8亿元，这笔费用可能会占公司当年税后利润的1/4到1/3。这相对于私募、银行贷款等融资渠道，股权融资的成本要高许多。按照中国目前的贷款年利率6%～7%作为参照，股权融资所要求年回报率会大于11%。在境外IPO的成本约为10%～20%。如果某企业IPO融资1亿元，那么，第一次上市最少也要花费六七百万元。此外，每年还要支付巨额的年度维护费用。这对中小企业而言，无异于是一种经营负担。对海外上市企业而言，不了解海外市场的监管制度也可能在无意之中造成很大损失。国内企业多数不熟悉海外资本市场游戏规则，企业自身治理结构不完善。据统计，近年来在纽约上市的香港和内地公司受到过集体诉讼的比例已经占到11.5%，而在纳斯达克股票市场，这一比例更是高达17.2%。企业莫名其妙地被拖入法律纠纷之中，损失的不仅仅是诉讼费和赔偿金，企业声誉也大受影响。
美国出台《萨班斯法案》后，上市公司每年维护费用不会低于1000万元人民币。东莞某从事电子产品制造的台资企业在美国上市第一年，就因维持费用太高而主动放弃上报年报，后被摘牌，可谓是教训沉痛。
企业控权削弱
不管企业在哪里上市，上市就是出卖企业的主权。业内人士称，企业上市就意味着向公众开放，董事会不再是最高决策机构，而是代之以股东大会。这就意味着信息更公开，而决策的不确定性更大，决策参与人数的不同对于决策结果的影响是不可估量的。可以说，上市意味着经营者放弃了很大一部分决策主导权。另外，如果股东的投资得不到回报，管理层必然会成千夫所指，这是企业上市前必须深思的。一位不愿透露姓名的民营上市公司老总说，“企业上市半年来如履薄冰，现在国内市场对民企的包容度仍比较低，选择上市是把‘双刃剑’，广告效应不仅放大企业的业绩，还会放大企业负面的影响。就资本而言，自有资金亏了还有下一次的投入，而股东们的投资如果没有回报，对企业来说就绝对没有下一次机会了”。
业绩压力加大
国内外证券市场的经验证明，企业上市后在业绩增长方面会有更大的压力，一旦达不到期望的增长率，股东很容易“用脚投票”，造成股价波动。上市企业管理层必须竭尽全力提升经营业绩，这往往与企业发展的周期性规律是不相符的，导致企业为了短期效益而牺牲长远利益。这一点，美国市场的情况可以为此提供一些参照。在美国，是以机构投资者为主的证券市场，证券分析师的意见对于股价走势影响很大，以当地市场的上市公司整体情况作为国内上市公司的考量参照，很多指标都不会令投资者满意，企业上市后股价跌破发行价，以及被收购或被摘牌的风险都大大增加。
资料显示，在纳斯达克上市，中途的淘汰率甚至高达50%。大约50%的上市公司在上市一年后回落到上市初期的股价，大约70%的公司股票在上市的第二年跌破发行价，其中80%左右的股票在上市第三年因公司破产清盘而离场。在纳斯达克OTCBB(场外交易市场)上市的70多家中国企业，90%以上变成了垃圾股。截至去年6月底，股价在3美元以上的只有7家，股价长期在1美元以下的有约50家。它们几乎全部失去了再融资能力。对于这些企业而言，上市带给企业的不是收获，而是一场恶梦。
总之，对于中小企业，是否有必要去公开市场融资，在上市之初，要做清晰的分析和判断。从企业发展的客观规律来讲，企业不一定“一股就灵”。企业为了募集发展资金，可以有许多上市之外的选择，如私募股权投资、风险投资、债权融资、夹层融资等。随着国内多层次资本市场逐步完善，可供企业选择的融资渠道和方式会越来越多。因此，企业融资不要都挤上市独木桥，要向多元化形式迈进。当然，如果你是一个高成长型企业，就要着眼公司的长期发展和利益，不畏困难和压力，规范企业管理行为，勇敢面对一切困难和问题，积极创造条件，走向证券市场，为企业长远发展注入新的动力和活力。 
|
|
|
|
--------------------------------------------------------------------------------------- |
|
|
